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近日，沪深个股普遍走势羸弱，股价频频下挫。不过，*ST春天(600381)似乎迎来一轮“春天”，该股已经连续四个交易日（3月16日—19日）涨停，股价逆势重回3元以上。

由于股票交易异常波动，*ST春天曾于3月18日晚间发布公告，经公司自查及向公司控股股东、实际控制人发函核实、确认，截至公告披露日，除上市公司已披露事项外，不存在其他应披露而未披露的重大事项。

同时，*ST春天明确提醒，2025年4月30日，公司股票起被实施退市风险警示，若公司经审计的2025年年度报告的相关财务数据出现不符合相关规定的撤销退市风险警示的情形，*ST春天股票可能被上交所终止上市。

在此背景下，*ST春天的处境并不轻松，但该股却在二级市场上走出了别样的“风采”。

此前，*ST春天预计2025年度实现营业收入为3.43亿元至3.71亿元，其中第四季度预计实现营业收入1.30亿元至1.58亿元，实现大幅增长。

对此，上交所要求*ST春天区分虫草、酒水、中药等业务板块，并重点说明第四季度业绩大幅增长的主要原因及合理性。

证券时报记者注意到，在3月19日最新回复上交所监管问询函公告中，*ST春天透露，旗下酒水业务实现同比大幅增长，全年实现营业收入1.22亿元，同比增加7599.25万元，增幅163.74%。

分季度来看，第一、二、四季度收入同比增长，第三季度同比下滑，其中第四季度收入3472.83万元。

*ST春天解释称，核心原因在于2024年同期可比数据异常低。2024年3月，*ST春天酒水业务受媒体报道影响经营一度暂停，直至11月才全面恢复正常，为弥补前期缺口，部分产品在12月集中发货，加上2025年春节在1月份、终端销售时间较短，导致终端库存高。

时间回溯到2024年央视“3·15”晚会，*ST春天旗下高端商务白酒听花酒曾因涉嫌虚假宣传，以及高达5万多元的售价而备受舆论热议，旗下酒水业务受到显著影响。

基于谨慎性原则，*ST春天在2024年第四季度将可能产生质疑的酒水业务收入调减6810.76万元，调整后账面收入为-1390.73万元。*ST春天表示，这一结果是会计审慎处理的体现，不能代表当期真实经营水平。调整前，2024年第四季度实际发货额为5420.03万元，以此口径对比，2025年第四季度确认收入的金额同比有所下降，与行业整体趋势一致，因此2025年同比大幅增长主要是统计层面的基数效应，而非经营业绩的实质性跃升。

从行业规律来看，尽管2025年第四季度白酒行业整体趋势未明显向好，但第四季度至次年春节前仍是行业传统销售旺季，受元旦、春节等节日消费需求带动，终端动销和渠道补货意愿通常会有所增强。由此，第四季度酒水发货及收入环比二、三季度增长，符合此行业季节性规律。

*ST春天表示，在此基础上，通过主动经营策略调整，有效提振了渠道信心和市场活力。2025年第四季度，*ST春天加大了广告投放、线下品鉴会、团购客户专属优惠等营销活动力度，针对性提升品牌曝光度和终端动销效率；同时通过加强与经销商沟通等方式，修复了前期事件影响下的渠道信心，经销商订货积极性有所提高。

叠加行业旺季的补货需求，多重因素共同推动了酒水业务的回暖，因此*ST春天认为，去年第四季度业绩增长具备合理性，与行业运行规律及公司经营实际相符。

需要指出的是，*ST春天已与宜宾听花及其股东针对2020年签署的《投资协议》开展了后续事宜的协商约定，宜宾听花承诺于2026年6月30日前，向*ST春天全资子公司恒朗投资分期偿还原协议的约定的预付投资款本金1亿元。